振兴资本政府债加快发行使用支持扩内需稳增长

　　在一季度前置发行的基础上，二季度以来振兴资本，新增专项债在新发行地方债中的占比明显提升，用于支持“两新”“两重”的超长期特别国债也正有序发行。专家认为，后续新增专项债、超长期特别国债等将进一步加快发行，资金使用效率也有望提升，及时发挥扩内需、稳增长的积极作用。

　　新增专项债发行提速

　　进入二季度，政府债发行进一步提速。

　　国债方面，Wind数据显示，截至5月12日，二季度已发行和计划将发行的国债规模达2.39万亿元，已超过一季度实际发行规模的七成。

　　其中，自4月下旬启动发行以来，超长期特别国债已发行1920亿元。根据前期财政部公布的国债发行有关安排，5月、6月拟分别发行4只、3只超长期特别国债。

　　地方债方面，今年一季度，各地发行的地方债中，用于置换存量隐性债务的再融资专项债占比较高。进入二季度，新增专项债的占比明显提升。企业预警通数据显示，截至5月12日，二季度已发行和计划将发行的新增专项债共计4078亿元，在地方债中的占比超过40%。

　　兴业研究分析师胡晓莉预测振兴资本，二季度政府债发行规模可能达到7.8万亿元，其中，国债发行规模4.6万亿元，地方债发行规模3.3万亿元。从地方债发行节奏来看，一季度发行进度较2024年同期相比有所加快，但在历史同期中属于偏低水平，预计二季度发行节奏将边际加快。

　　据华鑫证券统计，截至5月9日，各地披露的二季度地方债计划发行额共计22624亿元，其中新增专项债占比达47%，共计10660亿元；其中，浙江、广西、福建、湖南等地二季度计划发行的新增专项债超1000亿元。

　　有力支撑项目建设

　　从募集资金投向上看，今年政府债发行有力支撑扩大内需、提振消费。

　　在年初预下达2025年消费品以旧换新首批资金810亿元的基础上，日前，国家发展改革委会同财政部及时向地方追加下达今年第二批810亿元超长期特别国债资金，继续大力支持消费品以旧换新。

　　政策效果正在显现。国家发展改革委数据显示，截至4月27日24时，全国汽车以旧换新281.4万辆，12类家电以旧换新4941.6万台，手机等数码产品购新3785.5万件，家装厨卫“焕新”4090.6万件，电动自行车以旧换新超420万台，带动相关消费品销售额约7200亿元。

　　在“两重”建设方面，按照相关部署，今年用于更大力度支持“两重”建设的超长期特别国债安排8000亿元。目前，相关项目正加快推进。例如，国铁集团日前公布，2025年以来，公司充分用好国家“两重”项目支持政策，以联网、补网、强链为重点，优化施工组织，加强现场作业管控，强化安全质量、生态环保、工程投资控制，优质高效推进铁路工程建设。

　　此外，为推动房地产市场止跌回稳，多地正在推进发行专项债用于土地储备相关工作。广东、福建、湖南等地已发行的土储专项债合计约774亿元。

　　加快财政支出节奏

　　近期召开的中央政治局会议提出，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。多位专家认为，这意味着加快财政支出节奏是当前财政政策的实施重点。

　　“接下来，新增专项债发行节奏可能加快，超长期特别国债发行期数已经确定，可能会适度提高5月、6月的单只发行额度。”华西证券首席经济学家刘郁认为。

　　中诚信国际研究院院长袁海霞表示，进一步加快新增专项债发行使用进度，为项目建设提供资金支持对于稳增长、稳投资等均具有积极作用。同时，为促进房地产市场止跌回稳，需继续加大土储专项债发行力度，加大专项债对城中村改造等支持力度，并加快专项债收购存量商品房用作保障房的进度。后续或通过进一步完善项目审核绿色通道机制、加快落实负面清单以及自发自审等新机制的方式提高政府债券发行使用效率。

　　着眼于加快支出节奏，东方金诚首席宏观分析师王青建议，适当把安排在下半年的财政支出前移到二季度，全力提振内需，特别是通过更大范围实施消费品以旧换新，以及其他政策工具创新振兴资本，有效提振国内消费。预计今年新增政府债券发行节奏会整体前移，这样也可为下半年财政政策加力腾出空间。

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